投资要点：

　　08年上半年空调销量小幅增长，在经济紧缩、持续阴雨、灾害频发、人民币升值等一系列不利因素下，并没有出现下滑，总量仍然创出历史新高，其中内销无增长，外销增长9％。由于年初市场普遍比较乐观，有更高的预期，实际的数据表现出行业景气下滑。对于总量我们一贯的观点是，过去也不应该那么乐观，今天也不应该那么悲观。市场基数已经非常高，城镇家庭空调普及率也达到了0.9台左右，企望行业大幅度增加不现实，而另一方面，上述一系列不利因素更多的是短期因素，而推动空调销售长期景气的因素诸如全球气候变暖、城镇化建设、消费升级等并没有改变，仅仅因为短期的不利而过分悲观是不足取的。

　　从分品牌的数据看，格力、美的等龙头企业增速明显高于行业平均增速(5.5%)，分别达到21.5%、13.7%，但海尔略低于行业主要是自有品牌出口大幅度下滑。由于格力、美的是在很高的基数上大幅增长，因而市场份额增加很快，分别达到23.1%、19.5%，同比增加了3.0%、1.4%，格力、美的两家合计的市场份额达到42.6%,市场向龙头集中的态势更加明显。从前五位的数据来看，08，07年分别为64.8%、60.7%也体现出高度集中，进一步集中。

　　外销市场，今年格力的表现十分抢眼，同比增长25.7%，主要来源于稳定了美国定单，同时大力拓展欧洲市场，而其它公司对美出口都出现下滑。美的的出口表现也不错，同比增长15.0%，也快于行业平均增长。但海尔出现大幅下滑，反映出自有品牌出口在人民币升值背景下出现困难。目前格力在出口市场上已经超越美的坐上第一把交椅，市场份额达到17.9%。从前五位的数据来看，08，07年分别为56.7%、53.9%，也体现出高度集中，进一步集中。

　　内销市场，尽管全行业出现停滞，但三大巨头都有两位数的增长，其中尤以格力增长更迅猛，反观二线品牌除松下外出现全面下滑，强者更强的局面没有变化。格力的内销市场份额增加4.5个百分点，达到了30.6%，美的的内销市场份额增加2.5个百分点，达到了23.6％，格力美的海尔前三位的市场份额从07年上半年的57.4％迅速增加到08年的65.7％，已经是高度集中了。品牌集中度越高，行业竞争就越理性，上下游的议价能力会更强，利润率增长可期。

    08年上半年空调销量小幅增长，在经济紧缩、持续阴雨、灾害频发、人民币升值等一系列不利因素下，并没有出现下滑，总量仍然创出历史新高，其中内销无增长但也没有下滑，外销增长9％，相应地出口占比较去年又增加了2个百分点，达到59％。由于年初市场普遍比较乐观，从产业界到资本圈对空调销售都有更高的预期，实际的数据表现出行业景气下滑，让广大投资者从一个极端走到另一个极端。对于总量我们一贯的观点是：过去也不应该那么乐观，今天也不应该那么悲观。市场基数已经非常高，城镇家庭空调普及率也达到了0.9台左右，企望行业大幅度增加不现实，而另一方面，上述一系列不利因素更多的是短期因素，而推动空调销售长期景气的因素诸如全球气候变暖、城镇化建设、消费升级等并没有改变，仅仅因为短期的不利而过分悲观是不足取的。

    从分品牌的数据看，格力、美的等龙头企业增速明显高于行业平均增速(5.5%)，分别达到21.5%、13.7%，但海尔略低于行业主要是自有品牌出口大幅度下滑。

    从出口占比来看，由于格力出口大幅发展，格力的出口占比也稳步提升，而海尔出口不理想，出口占比有所回落，形成三家的出口占比趋于接近，过去，美的、海尔的出口好于格力的局面有所改变，格力在内销和出口两个领域均表现出领先，当然在内销领域的优势更为明显。

　　2、外销数据

    如上所述，格力在出口市场上快速发展，超越美的坐上第一把交椅，市场份额增加了2.4个百分点，达到17.9%。另外，三星、LG等外资品牌表现出一定的竞争能力，占据一定的市场份额，但是与格力、美的的差距尚远。

　　从前五位的数据来看，08，07年分别为56.7%、53.9%也体现出高度集中，进一步集中。但集中度和内销比较起来还不够。

　　3、内销数据

    也许市场份额的变化更能反映出强者恒强的格局，今年以来格力的内销市场份额同比增加4.5个百分点，达到了30.6％，美的的内销市场份额也增加2.5个百分点，达到23.6％，格力美的海尔前三位的市场份额从07年上半年的57.4％迅速增加到08年的65.7％，已经是高度集中了。我们判断，未来仍将会进一步集中。

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