主要观点：

　　利润增速仍高于收入增速

    截至2008年5月，我国家用空调行业仍保持了良好的发展态势，共实现销售收入1,131.85亿元，同比增长22.84%；实现利润37.68亿元，同比增长55.75%。

　　空调产量同比环比都下跌较大

    6月份，空调生产592.1万台，同比下降14.68%，环比下降25.85%。这主要是由于前期对空调行业未来良好的预期现在并没有出现，内销并没有出现明显好转。

　　空调内销比上月小幅反弹

    6月份，全国大部分地区气温升高，各家空调企业进行多种多样的促销活动，空调内销有所反弹，共内销323.99万台，环比增长3.6%，但同比下降21.07%。

　　空调产销量总体仍保持增长

    虽然在空调内销旺季受到了诸多不利因素的影响，但从2008年上半年的产销总量看，增长率保持在个位数水平。在内需不旺、美国次贷危机影响出口的背景下，我们预计今年我国空调行业的产销量的增长率均在5%左右。

　　能效升级加大清理库存压力

    目前，我国家用空调的库存1,055.28万台，同比增长14.42%。在国家大力提倡节能减排的背景下，国家有关部门将提高空调能效国家标准，今年9月变频空调能效等级的实施，明年定频空调能效准入等级提高到二级，将进一步加大行业清库的压力。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，家用空调制造业；有吸引力。

　　维持投资评级，继续关注重点上市公司。

    四、8月行业评级、策略及重点股票

    维持“有吸引力”投资评级

    虽然受多种因素的影响，空调内销不如预期，出口也面临巨大压力。但从中长期看，我们家用空调行业仍将凭借制造优势、技术升级和行业内部整合，保持良好的发展态势，我们仍审慎的维持家用空调行业“未来十二个月，有吸引力”的投资评级。

　　重点上市公司业绩优良，维持投资评级

    从国家统计局公布的行业数据看，今年1～5月空调行业的利润总额增速远高于收入增速。我们预计空调行业的龙头上市公司今年上半年的业绩仍保持了较快的增长，格力电器（000651）中期业绩增长在100%以上，美的电器（000527）中期业绩增长40%左右，青岛海尔（600690）中期业绩增长将超过预期。我们仍维持格力电器（000651）、美的电器（000527）和青岛海尔（600690）跑赢大市的投资评级。

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