本网网站8月5日讯 今日，被市场过度炒作的中期业绩暴增股新和成（002001行情,爱股,资讯）放量跌停，以42.49元开盘，收于38.54元，主力利用市场信息不对称和知识不对称，又完成一次资本市场的“合法抢劫”。

　　一、 新合成的炒作概念

　　1. 业绩概念

　　下面一段文章摘自某股评人士的评论：

　　“以该利润计算，公司今年的每股收益有望达到3.5元每股（6亿*2/3.4亿股）。相对比目前仅40多元的股价，动态市盈率仅10倍出头，这是让人无比震撼的一组对比数据，对于新和成上市公司股价来说，则无疑是个超级大利好！”

　　如果按照这位分析人士的观点，给予一个15倍的市盈率，那么该股票价值达52.5元，中投证券在一份报告中给出今年每股收益调高至4.73元，则15倍市盈率对应的是71元，现在的价位是很值得“价值投资”的。

　　2.创投概念

　　新和成19日公告称，公司拟与上海联创投资管理有限公司一并发起投资基金——上海联创永嘉创业投资企业（暂名），新和成以自有资金认缴不超过5000万元的方式成为投资公司的有限合伙人。自此，公司新加了创投概念。

　　以大众所熟知的观点看来，业绩概念 创投概念足以引爆一轮飙升行情，新合成“显然”被市场严重低估。然而，为普通投资者所不知的是，主力利用市场信息不对称和知识不对称，又完成一次资本市场的“合法抢劫”，这个价位追入新合成，正好站在山巅。

　　二、 新和成跌停原因何在？

　　股票标准定价的经济学解释可用一句话概括：“股票未来净利润的贴现值”。即股利贴现模型（DDM）。换句通俗但不是很严谨的话讲，这个公司将来能赚的所有利润加总，就是现在股票的真实价值。然而，我们无法精确预测公司以后每年的利润是多少，市盈率法正是做了这样一个假定，公司每年基本盈利水平不变，这样股票的最简单估值法就是市盈率法则：给予15年的投资评估期，就是15倍市盈率，市盈率乘以每股盈利就是股票价值。

　　一般来讲，市盈率估值法适用于盈利稳定公司的估值，比如长江电力（600900行情,爱股,资讯）、工商银行（601398行情,爱股,资讯）、中国石油（601857行情,爱股,资讯）等基础性上市公司。但是，如果对业绩爆涨的股票用市盈率估值，则是一个经济学上“天大的错误”。

　　让我们再重复市盈率估值的基本假定：公司每年基本盈利水平不变。业绩暴增的股票这个假定无法满足！如果用市盈率估值的话，无疑是认为以后各年这个公司都会这么“爆赚”。也就是说，新和成每年都会像现在一样每股赚3.5元，这样的情况会出现吗？

　　从严格经济学角度，“在均衡竞争环境下，企业的利润为零”是微观经济学的一个基本观点，现实中如果存在暴利行业，这个行业就会迅速吸引新的投资，最终降低公司利润到一个合适的水平。新和成生产的是维生素产品，由于近年的一些“进入性壁垒”导致维生素价格迅速提高，新和成从中获利，然而，长期看这种格局是无法维持的，维生素必然在2年内恢复到一个合理价格水平。

　　既然维生素暴利只能维持一个较短时间，我们完全没有理由用这个利润水平乘以15倍市盈率。简单一些讲，应该把本次业绩暴增理解为天上掉的一个馅儿饼，这部分额外增加的利润，给予2倍市盈率就够了，给予15倍市盈率完全是自己骗自己的一个大泡沫。

　　这样看来，新和成现在明显是高估的，跌停正是价值回归的过程。考虑到新和成有解禁压力，公司大小非当然最了解公司实质，跌停之后价值回归估计将是长期趋势。

　　三 历史借鉴相似股票走势

　　1.南方航空（600029行情,爱股,资讯）的升值概念

　　南方航空受益于人民币升值获得一笔额外收入，这个可以理解为一次性收入，然而前期市场轮番炒作，给予40倍市盈率，股价一度攀升到29.40元。主力在20~29元横盘出货，随后股价自由落体，跌到目前7.67元。

　　2. 广济药业（000952行情,爱股,资讯）的暴增概念

　　可以说新和成和广济药业的概念异曲同工，去年广济药业受益业绩暴增，一度到达51元，事实证明这种暴增是一次性的，炒作之后，股价回落到目前13.80元。

　　综上所述，投资者一定要注意新和成的高估风险。 （丁文）